3月21日，騰訊公布2018年度第四季度財報與全年業(yè)績。騰訊2018年全年營收達到3126.94億元，同比增長32%；本公司權(quán)益人應(yīng)占盈利為787.19億元，同比增長10%。第四季度，騰訊營收達到848.96億元，同比增長28%；實現(xiàn)凈利潤142.29億，同比下滑32%。

盡管 Q4 營收超出市場預(yù)期，但凈利潤遜于市場預(yù)期很遠，這也是13年來騰訊季報首次出現(xiàn)凈利潤劇烈下滑的情況——上一次凈利潤下滑，還要追溯到2005年第三季度。

這份年報為騰訊于去年宣布架構(gòu)大調(diào)整后發(fā)出的首份年報。2018年9月30日，騰訊宣布組織架構(gòu)大調(diào)整，由此，第四季度成為架構(gòu)調(diào)整完畢后的首個季度報告期。這份新組織架構(gòu)所交出的首份成績單并不好看，體現(xiàn)出騰訊在從C端向B端轉(zhuǎn)型過程中正經(jīng)歷著的痛苦與煎熬。

從2018年10月底的股價低點（10月30日，騰訊股價最低觸及251.4港元）以來，隨著游戲版號的開放，騰訊股價在4個多月內(nèi)反彈超過45%，顯示出市場對于騰訊的信心。但就在發(fā)布這份年報前，騰訊控股股價收于363港元，與上一交易日相比下跌1.89%。

不提游戲，換個發(fā)動機

騰訊2018年全年營收達到3126.94億元，但同比增速從2017年的56%迅速下降至32%。其營收主要由增值服務(wù)（包括“網(wǎng)絡(luò)游戲”和“社交網(wǎng)絡(luò)”）、網(wǎng)絡(luò)廣告（包括“媒體廣告”和“社交及其它廣告”）及其他（主要包括支付相關(guān)服務(wù)和云服務(wù)）三個部分組成。

制圖：虎嗅

在年報中，騰訊將2018年度的收入上漲歸功于金融科技服務(wù)、社交及視頻廣告、數(shù)字內(nèi)容訂購及銷售的推動——未提及游戲。

從騰訊營收結(jié)構(gòu)這幾年變化也可看出，以游戲為首的增值業(yè)務(wù)逐漸失去”營收頂梁柱“的光環(huán)，占營收比重從2015年的78%下滑至2018年的56%；支付和云業(yè)務(wù)所代表的其他業(yè)務(wù)一路高歌猛進，占總營收的比重在四年間從5%上漲至25%，有望成為促進騰訊營收的新發(fā)動機。

制圖：虎嗅

整個2018年，增值服務(wù)收入同比增長15%至1766億元。其中，網(wǎng)絡(luò)游戲收入增長6%至1040億元；社交網(wǎng)絡(luò)收入增長30%至726.54億元。

把游戲再分得細一點：智能手機游戲收入778億元，同比增長24%；個人電腦客戶端游戲業(yè)務(wù)錄得506億元收入，下降8%。

關(guān)于游戲，騰訊在財報中透露，第四季度共發(fā)布了9款代理游戲，其中大部分是角色扮演游戲。而游戲版號凍結(jié)九個月后，終于于2018年末重開審批，截至目前，騰訊共有8款游戲獲批（包含7款手游和1款端游）。

游戲失速，已成為騰訊近幾個季報最引人關(guān)注的重點。盡管大家都已經(jīng)接受了“騰訊不是游戲公司”的設(shè)定，但為騰訊貢獻三分之一營收的游戲業(yè)務(wù)，仍具有舉足輕重的地位。

視頻和廣告，可以期待

增值服務(wù)的另一塊，是社交網(wǎng)絡(luò)收入。其增長主要來自數(shù)字內(nèi)容服務(wù)（及直播、視頻流媒體訂閱等）和游戲內(nèi)虛擬道具銷售。

關(guān)于視頻這一部分，騰訊在年報中透露，收費增值服務(wù)注冊賬戶同比增長19.1%至1.603億，主要來自視頻及音樂訂購用戶的增長，其中，騰訊視頻的訂購用戶同比增長58%至8900萬。此處提供一個數(shù)字以便對比：愛奇藝在上周發(fā)布的年報中表示，2018年注冊會員數(shù)達到8740萬。 #突出一個咬得很緊

廣告業(yè)務(wù)同樣值得期待。

網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)全年收入達580.79億元，同比增長44%。其中，社交及其他廣告收入增長55%至397.73億元，表現(xiàn)出微信朋友圈、小程序和移動廣告聯(lián)盟的收入增長可喜。媒體廣告收入增長23%至183.06億元，這一塊主要是騰訊視頻的廣告收入。

對于廣告，值得注意的是，在9月末的大調(diào)整中，新成立廣告營銷服務(wù)線（AWS），歸屬于劉熾平管理的企業(yè)發(fā)展事業(yè)群（CDG）下，由原社交與效果廣告部與原網(wǎng)絡(luò)媒體事業(yè)群廣告線組合而成，將集成騰訊的社交、視頻、資訊等廣告資源。

將媒體廣告與社交廣告統(tǒng)一到一起，無疑將增強各廣告業(yè)務(wù)間的協(xié)同性。而把廣告劃分至CDG，也能看出騰訊對于廣告在B端業(yè)務(wù)上的期許。中投香港在研報中預(yù)測，廣告收入增長將成為2019年騰訊的增長驅(qū)動力，部分程度上抵消游戲業(yè)務(wù)的疲軟。

To B新重點：云、支付和小程序

“其他業(yè)務(wù)”成為了本份年報中增速最為可喜的部分。

2018年度，其他業(yè)務(wù)收入同比增長80%至779.69億元，騰訊在年報中表示，該項增長主要是由于金融科技與云服務(wù)的收入增長所致。

眾望所歸的云業(yè)務(wù)從2018年Q3開始單獨披露。在這份年報中，騰訊表示，整個2018年，云收入增長超過100%至91億元。第四季度，付費客戶同比增長逾一倍。截至2018年底，騰訊云的全球基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)已覆蓋25個地區(qū)，運營53個可用區(qū)。

盡管現(xiàn)在騰訊云仍舊與阿里云存在差距，但在未來，AT必將在云服務(wù)市場中展開更激烈的競爭。

據(jù)廣發(fā)證券研報，騰訊的中長期增長在于B端，小程序連接產(chǎn)業(yè)、加速B端生態(tài)，促進廣告、支付、云增長。

但在這份年報中，騰訊并未披露與小程序有關(guān)的更具體的數(shù)據(jù)。年報顯示，小程序現(xiàn)已為微信用戶及企業(yè)廣泛采用，奠定了鏈接線上用戶與線下場景的行業(yè)趨勢，日活躍賬戶數(shù)增長迅速，用戶人均日訪問量增長54%。

最后，附上一些這份年報中你可能會感興趣的數(shù)字——

關(guān)于微信和QQ：

截至2018年底，微信及WeChat的合并月活躍賬戶數(shù)增至約10.98億，每天平均有超過7.5億微信用戶閱讀朋友圈的發(fā)帖，QQ的整體月活躍賬戶數(shù)增至8.07億。

關(guān)于支付：

2018年的日均總支付交易量超過10億次，商業(yè)支付同比增長逾一倍。

關(guān)于投資：

騰訊在年報中透露，截至目前已投資了逾700家公司，超過100家公司的每家估值達到10億美元，其中包含了60多家已經(jīng)上市的公司。

至于騰訊的未來規(guī)劃，在年報業(yè)績會上，馬化騰是這樣描述的——

騰訊生態(tài)系統(tǒng)當中，支付服務(wù)正在拓展用戶和商家應(yīng)用，同時也可以做金融科技產(chǎn)品銷售。

未來也會加強騰訊云、AI和大數(shù)據(jù)集成，把解決方案提供給智慧產(chǎn)業(yè)。

同時利用短視頻和小視頻增加在媒體上面使用，支付方面我們繼續(xù)擴大和增加商業(yè)的支付量。

巨人轉(zhuǎn)身難，騰訊的To B轉(zhuǎn)型剛交出第一個季度的成績。短期數(shù)據(jù)體現(xiàn)出了陣痛，至于轉(zhuǎn)型結(jié)果，且再看上幾個季度吧。